当地时间8月21日，美国10年期国债收益率暴涨至16年以来的高位，引发金融市场剧烈动荡。眼下，投资者正在关注即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会。考虑到通胀指标和最新的经济数据，鲍威尔本周可能在讲话中释放鹰派信号。

当天，除了10年期国债收益率暴涨之外，各期限美债收益率集体走高，其中2年期美债收益率涨破5%，5年期美债收益率来到4.5%附近，30年期美债收益率逼近4.5%。众所周知，债券价格与收益率相反，收益率暴涨的同时，意味着国债价格大跌。

值得注意的是，业内人士指出，债券市场的抛售压力不光推升了上述名义债券收益率，那些为对冲通胀而提供额外支付的通胀保值债券也进一步遭遇抛盘。这表明，债券持有者正在为美联储防范通胀再次加速而继续收紧货币政策的风险做好准备。

当地时间8月21日，美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率自2009年以来首次突破2%，从年初至今的低点1%附近已累计攀升了约100个基点。美国30年期通胀保值国债(TIPS)收益率也进一步达到了2.14%，创下2011年以来新高。

对于债券市场的暴动，投资机构Stifel在一份报告中表示，市场普遍预期（美联储）在年底前至少再加息一次，鲍威尔可能会强调，有必要在一段时间内保持足够的限制性水平，通胀的上行风险仍然“显著”。

利率期货市场的数据显示，虽然市场交易员当前认为美联储9月加息的可能性仍然只有13%，但11月加息的概率预期在近来已大幅攀升，隔夜这一概率押注一度达到了46%，几乎接近了五成。

NatAlliance Securities国际固定收益部门主管Andrew Brenner表示，技术上对债券市场看跌。但他补充称，在八月这个流动性较差的假日周，他们没有什么可担心的，因为全世界都预期鲍威尔会持鹰派态度。

不管是什么样的原因导致市场剧烈波动，近来债券市场的这些变动助长了一种预期，即金融危机后的“超低利率时代”大门或许已彻底关闭。目前，市场愈发预计美联储将在比市场预期更长的时间内维持利率高位。

美联储还会大幅加息？

综合媒体报道称，美联储官员对于是否将继续加息的看法存在显著分歧。《纽约时报》消息，纽约联储主席威廉姆斯认为，当前美国经济已经非常接近最高利率，且物价上涨速度或许会在年底前放缓至2.5%，这一速度距离美联储2%的目标已大致接近。

他的观点与美联储理事米鲍曼的看法形成鲜明对比，鲍曼在"美联储倾听"社区活动上单独发表观点，坚称通胀仍然高企且经济依然增长，故有进一步加息的必要。

AGF Investments首席美国政策策略师Greg Valliere近日在报告中指出，美国经济保持了强劲的增长势头是今年夏天最令人意外的事件。在人们对经济软着陆甚至不着陆的信心增强之际，有关经济衰退的呼声已经消退，亚特兰大联储行GDPNow工具最新估计显示，第三季度美国经济实际增长率有望达到5.8%。

Bianco Research创始人Jim Bianco指出，华尔街经济学家坚持认为通胀能回到2%。接受彭博社调查的经济学家一致认为，到2025年底，CPI同比涨幅将回落至2.4%。Bianco认为，大多数经济学家还没有接受通胀可能会更高的观点。根据美国汽车协会(AAA)的数据，能源价格正在上涨，过去一个月汽油价格上涨了8.7%。

由Marko Kolanovic领导的摩根大通全球战略团队近日在研报中写道，美国经济“尚未摆脱通胀带来的困扰”。虽然最近几个月CPI涨势放缓，但摩根大通团队认为，核心CPI降到3%后将难以进一步下降。

Bianco认为，如果通胀率保持在3%，10年期美国国债收益率可能会升至5%。但Bianco也指出，收益率会升至5%完全是因为通胀这一因素。

美国前财长萨默斯(Lawrence Summers)上周有关10年期美国国债收益率还将继续上升的预测令市场观察人士大感震惊。萨默斯在接受彭博社采访时说，未来10年，10年期美国国债的平均收益率可能达到4.75%，远高于过去20年的2.90%。萨默斯的预测是基于平均通胀率为2.5%、中性实际利率为1.5%-2%、期限溢价为0.75%-1%做出的。

Alliance Bernstein前首席经济学家Joseph Carson认为，虽然美联储已经加息525个基点，但官方利率仍未达到放缓经济所需的水平。卡森在一篇博客文章中写道，当官方利率低于通胀时，加息的滞后效应要小得多，甚至不存在，就像最近一样。Carson还指出，考虑到之前实施的量化宽松政策带来的影响，美联储还需要再加息100个基点。