在7月加息之后，美国联邦基金利率已升至5.25% - 5.5%的区间，为22年来的最高水平。在今年6月会议后公布的点阵图中，今年还会有两次加息，而第一次加息已在7月完成。那么，美联储到底还会不会加息？内部官员的分歧似乎越来越大……

当地时间8月6日，美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）表示，为了完全恢复物价稳定，美联储可能需要进一步提高利率。“可能需要进一步加息，才能让通胀率降至联邦公开市场委员会（FOMC）2%的目标。”她说。

鲍曼在最新讲话中表示，她支持美联储上月会议上的加息决定。尽管此后公布的数据显示物价增长放缓，但鲍曼表示，她希望看到更多证据表明通胀持续放缓。

“最近通胀数据降低是积极性信号，但我将寻找一致的证据来证明通胀正朝着我们2%的目标有意义地下降，因为我要考虑（是否）进一步加息，以及联邦基金利率需要在限制性水平上维持多久。我还将关注消费者支出放缓的迹象，以及劳动力市场状况松动的信号。”她补充道。

鲍曼表示，政策制定者将评估即将公布的数据，如果降通胀方面的进展停滞，他们应该愿意在未来加息。美联储在2023年还有三次政策会议，下一次会议将在9月举行。

当地时间8月7日，鲍曼再度重申了她的观点：即美联储需要继续加息，全面恢复价格稳定。在8月7日的一场活动上，鲍曼表示，她在7月的议息会议上投票支持加息，并且预计还需要进一步加息，才能让通胀回落的正常水平。

鲍曼称，联储未来的举措将取决于即将公布的经济数据，就目前而言，劳动力市场依然很紧张：“过去一年，我们在降低通胀方面取得了进展，但通胀仍然大大高于FOMC 2%的目标，劳动力市场继续紧张，职位空缺仍然远远超过可用工人的数量。”

当地时间8月4日，美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的报告显示，上个月非农就业人数增加了18.7万人，低于预期，而失业率出人意料地降至3.5%，为几十年来的最低水平之一。

联储内部分歧越来越大？

在就业数据发布后，两名美联储官员表示，美国就业增长放缓表明劳动力市场正在更好地平衡，他们辩称，美联储可能很快就需要转向考虑将利率维持在高水平的时间。

亚特兰大联储主席博斯蒂克称：“我预计经济将以相当有序的方式放缓，而这个数据（18.7万）延续了这一步伐。我很舒服。我不认为这种情况会在短时间内结束。我认为没有必要进一步加息。”

芝加哥联储主席古尔斯比表示，政策制定者需要在反通胀过程中保持耐心，并希望央行能够在不引发衰退的情况下将通胀降至2%的目标。他说，他们很快就需要开始考虑何时保持利率稳定，以及维持多久。

另外，当地时间8月7日，《纽约时报》称，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时表示，如果通胀继续下降而美联储不降息，那么实际利率就会继续上升，这与美联储的目标相悖，因此明年或后年或将降息。

威廉姆斯相信，过去一年多来的劳动力增长很大程度上来自疫情过后劳动力市场的恢复。这种增长不可能一直持续下去。

继续关注经济数据

对于非农数据，中信证券在最新研报中指出，非农数据公布后，市场对于美联储9月不再加息的预期进一步升温，当前维持7月大概率为本轮最后一次加息，但若后续通胀环比增速持续高于0.4%，则存在额外加息可能的判断，建议继续关注本周7月CPI数据和8月下旬的Jackson Hole全球央行年会。

由于新增非农就业人数低于预期，同时就业市场降温迹象仍在持续显现，CME联邦基金利率期货显示市场对于美联储9月不再加息的预期从非农数据公布前的78.5%上升至数据公布后的80.5%，又进一步上升至数据公布一小时后的86.5%。

摩根大通全球大宗商品研究执行董事Greg Shearer预计，美联储可能在7月会议后结束加息周期，并可能会在2024年中期降息。

对于降息，有报道指出，美联储在降息前或需等待更长时间。历史表明，美联储最后一次加息和第一次降息之间的平均时间间隔很短，但自上世纪90年代以来已经变得更长。随着全球新一轮宽松周期的临近，投资者应该牢记这一点。

有一点是肯定的——美联储正在尽最大努力抑制市场对其快速“转向”的预期，以防止宽松的金融环境破坏过去18个月的抗通胀努力。

如果美联储预期的9月份加息25个基点被证明是最后一次加息，那么被完全定价的第一次降息要等到明年5月，两者之间相隔8个月，明显长于几十年前最后一次加息和第一次降息之间的平均时间间隔。

研究公司William Blair的分析师Richard de Chazal发现，自1971年以来，一旦利率达到顶峰，美联储平均只会将利率维持在该水平5.5个月，然后就会再次下调利率。Chazal尔说，“过去，市场往往会低估加息和降息的程度。这一次，最后一次加息和第一次降息之间的平均相隔5个月会有点短，但9-12个月似乎并不那么异常”。